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银河证券:收割果实 种下希望

发布时间:2019-10-09 20:06:31 编辑:笔名

银河证券:收割果实 种下希望 2014-10-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

上周市场创出高点后明显调整,其中上证综指下跌 . 6点,跌幅1.4%;创业板指数下跌4 .17点,跌幅2.78%。行业上,非银大涨,医药、食品饮料、餐饮旅游相对抗跌,通信、煤炭、计算机、电力设备等跌幅较高。

经济状况依然不乐观,下行压力较大。宏观层面,9月CPI同比上升1.6%,环比增加0.5%,重回“1”时代,并创出2010年1月以来新低;PPI同比下降1.8%,连续 1个月下降,环比下降0.4%。物价数据表明目前需求方面仍然偏弱,制造业产能过剩的情况没有得到较大改观,供大于求的压力较大,调结构仍在进行,经济下行压力依然较大。

金融数据略超预期,经济下滑背景下的货币政策必然选择。9月新增社会融资总量1.05万亿元,同比减少 598亿,环比增加945亿元。截至9月末,M2余额120.21万亿元,同比增长12.9%,增速比上月末高0.1个百分点,比去年末低0.7个百分点。整体看,9月份货币金融数据略超预期,但是整体来说仍然是经济下行阶段对冲为主的政策,接下来定向降准、降息政策仍然是政策主流,年内全面降准降息概率较低。

央行向市场传递稳定资金面的意图。上周五市场传言央行通过SLF向多家股份制商业银行投放大约2000亿元的资金,以支持实体经济并平滑年底资金需求增加所导致的市场波动。暂且不论央行最后到底会使用哪种方式,四季度资金面波动历来较为剧烈,央行在向市场传递稳定流动性环境的意图,同时也是配合降低社会融资成本的措施,对债市有明显的正面作用。

预计市场将继续呈现高位调整格局。9月数据进一步表明经济微改善被打断,政策微刺激的力度难以发挥更大的效果,四中全会政策力度大概率低于预期。退市制度的推出不利于重组概念股,小市值股票也有调整的风险。秋收行情重视收割,收割果实,种下希望,提前布局医药消费方为上策。

行业配置上,我们建议配置医药消费,布局稳定增长的细分领域创新医药龙头和品牌消费。主题配置上继续推荐国家安全产业链(国防军工、信息安全)及发达地区国资的混合所有制改革、体育产业。

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